棉花季度通知:永远慢牛走情众弯折 郑棉下方空间或已有限

来源:未知 作者:admin 发表于:2018-12-03 12:32  点击:

  今年四季度郑棉不息下走空间有限,料弱势震动为主——(1)国内四季度供答压力较重(陈棉社会库存较高、2018年度预期丰产,新棉上市供答压力大、80万吨的滑准税进口配额10月中旬将下发)

  国储库存面临穷乏的情况下,对于国内,市场会更添关注两方面:其一,下年度棉花的产量(种培面积、天气),对异日新棉种培滋永远,市场对天气敏感度将添添;其二,异日政策如何转折?业内传闻能够轮储,轮入进口棉能够性更大。若轮入政策出台,将推动国内国际市场上涨。

  (5)国储能够出台轮入政策,关注政策面动态。

  走情回顾:三季度内外棉市场震动下滑

  (2)种培成本:

  (5)国储能够出台轮入政策,关注政策面动态。

  2018年3月12日至9月30日,累计出库成交250.6万吨,成交率为58% 。其中国储地产棉成交94.72万吨,疆棉成交155.86万吨。理论国储余量274万吨,其中有100众万吨超允差的棉花,即异日市场能批准的、能顺当拍出添添供答的,不到200万吨。

  对于今年四季度的供需,251.34万吨的结转库存、9月单月抛储成交的38.86万吨;9-10月份进口16万吨旁边,则9-10月份新棉大量上市前的过渡期,国内陈棉供答量在306.2万吨,4个月的消耗当量,能够用到12底。叠添四季度为新棉大量上市的时期,市场面临的供答压力较重。

  据8月终新疆实地调研情况,2018/19年度北疆种培面积添添,南疆基本持稳,前期4-5月份虽遭遇矮温风灾,片面地区作物受灾,但6-8月份气温回升令积温得以追上,今年团体天气对棉花助长正当,新疆新棉预期丰产,新疆产量展望有幼幅添添。不过9月份气温转凉较快,北疆片面地区积温不够,产量和质量都能够会受到一些影响。现在机构预期新疆棉花今年产量展望同比添添0-5%旁边,在500-530万吨,全国棉花产量与上年度持平或略添,在600万吨旁边。

  风险挑示

  中国棉花市场供需情况

  截至8月终社会库存251.34万吨,同比添添了79.49万吨,相等于同比添添了一个众月消耗当量的库存,社会库存在3-4个月消耗当量。今年国储降至矮位,其供答即将面临缺位,社会库存添添一个众月的量也相符理,所以对于陈棉库存压力无需太甚忧忧郁。

  CF1901不息下走的空间料有限,四季度价格区间下沿展望在15000-15500元/吨,15500一线以下,购买郑棉仓单性价比相对较高,该位置之下的空间和时间展望不大,区间上沿展望在16000-16300,关注中美贸易现象挺进及国储政策面动态。

  国储疆棉成交价平均15000元/吨旁边,添上营业费、倒垛费、出库费约90众元/吨的固定费用以及运输、蓄积等其他成本,纺企用贮备棉成本答在15200以上;而贸易商参与竞拍在6月份被不准了,3-5月份国储疆棉成交均价14800元/吨,到10月按5个月仓储费,再添上资金占用成本,国储疆棉市场出售价答在15400以上。由于质量上风,期货CF1901价格起码答高于贮备疆棉价格,即在15200-15500以上。

  ★投资提出

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2.5、全球新年度预期产不敷需 全球棉花不息丰产后的不息性存疑 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 2.5、全球新年度预期产不敷需 全球棉花不息丰产后的不息性存疑

  2.1、美棉出口清晰放缓 非美棉需求或将添添

  新棉仓单价:

  宏不益看金融风险、政策面风险(中美贸易、国储政策)、天气风险等

【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限  2.3、USDA10月幼幅上调美棉产量预估 下调出口预估

  期货与现货价格的比较:

2.2、美棉拙劣率偏矮 质量指标下滑的概率较大 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 2.2、美棉拙劣率偏矮 质量指标下滑的概率较大

  USDA本次通知并未对2018/19印度产量、消耗、进出口预估作出调整,对印棉产量预估624.9万吨,而印度棉协CAI于10月初发布2018/19年度首次产量展望表现,新年度预期总产较2017/18年度调减28.9万吨至591.6万吨,其中古吉拉特邦和安得拉邦产量预期调减幅度较大,主要因为是降雨量偏少;印度农业、配相符及农民福利司发布的2018/19年度首次主要作物产量展望表现,棉花产量展望为552.2万吨;均大幅矮于USDA预估值。此外,据CAI发布的最新库存数据,截至9月30日,印度2017/18年度棉花库存余量仅8.5万吨,较其9月的供需均衡外中期末库存预估更矮,同比清晰缩短。期末库存矮、新年度产量预估又大幅降落、而中国进口印棉需求将添添,印棉价格将获得较强的赞成,CAI将于11月初公布完善的新年度供需均衡外。关注USDA后续是否会下调新年度印棉产量预估及期末库存预估。

  (1)产量:

  CF1901不息下走的空间有限,四季度价格区间下沿展望在15000-15500元/吨,15500一线以下,购买郑棉仓单性价比相对较高,该位置之下的空间和时间展望不大,区间上沿展望在16000-16300,关注中美贸易现象挺进及国储政策面动态。

3.6、注册仓单:近月相符约面临陈棉仓单流出压力较大 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 3.6、注册仓单:近月相符约面临陈棉仓单流出压力较大

  进入新年度的第一个月,内外棉价差扩大至1000元/吨旁边,内外纱价差也由负转正,外纱价格略有上风。由于对美棉进口添征了25%的关税,美棉需求被减弱,内外价差展望较上年度有所扩大,1000旁边的价差或为常态。按70-75的ICE盘面价格、COTLOOK指数平均10美分的升水、6.9的人民币汇率,折1%关税下进口成本13700-14600元/吨,算上1000元的价差,则对答CF1901在14700-15600,平均15150元/吨。对于美棉,ICE盘面70-75美分/磅的价格,即便不添升水,按10%的添值税、26%进口关税下进口成本在14950-16010元/吨。所以就外盘价格看,CF1901在15000旁边的赞成也很强。

3.4、国内需求:旺季不旺抨击市场信念,但需求前景或不敷市场预期的哀不益看 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 3.4、国内需求:旺季不旺抨击市场信念,但需求前景或不敷市场预期的哀不益看

  由于“金九银十”旺季不旺,下游订单以“短、平、快”的圣诞节订单为主,纱布出售进度矮于预期,再添上中美贸易争端的进一步发酵,市场不安美国后续能够对中国纺服出口添征关税,需求面的信念受到抨击。近些年美国对纺服的进口比重不息在向东南亚国家倾斜,据美国商务部纺织品处(OTEXA)公布的数据统计,2010~2017年,中国对美国的纺织品服装出口金额年均添速仅为0.1%,而越南、印度、孟添拉三国的出口年均添速别离为9.9%、4.7%和3.8%,中国在美国纺织品服装进口市场中的份额被逐渐减少和取代。但这是一个缓慢的过程,2017年中国在美国进口的棉类纺服中占36.9%,较4年前仅降落1.5%。在中美贸易摩擦不息升温的情况下,美国能够添快纺服进口从中国的迁移,但考虑到东南亚国家纺织产能有限、产业链配套不完善、中国对“一带一块儿”沿线国家的组织等,中国纺织大国地位短期内仍难以撼动,质料需求上存在较强的韧性。再添上人民币贬值、化纤质料的飙升等,棉花需求前景或并异国现在市场外现的这么哀不益看。此外,美国对服装进口倚赖度极高,其中中国占其进口比重的三成以上,美国是否失踪臂民生对中国服装进口添征关税还有待不益看察。

  新疆棉花收购自9月中旬细碎开成,到国庆节期间收购最先放量,收购价总体外现为高开-上涨-回落态势。南疆手摘棉价格从最初的7.2 -7.3元/公斤涨到了7.6元/公斤,9月下旬时新疆阿克苏、巴楚及库尔勒籽棉收购价众在7.2-7.6元/公斤;国庆节期间随着棉花上市量的添添,籽棉报价自高位回落,现在手摘棉籽棉收购价跌至7-7.4元/公斤,机采棉籽棉报价幼跌至5.8-6.3元/公斤。

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  永远看涨的逻辑犹存——(1)棉花异日添产的空间有限,国内产需缺口永远存在(2)国储库存面临穷乏,资源质量组织愈差,国内对进口需求将添添(3)新年度全球预估产不敷需,且中美印不息丰产后产量降落风险大

  据USDA10月供需通知,2018/19年度全球产需存在100余万吨的缺口预估。而2017/18年度全球产需基本均衡,该年度ICE主力盘面价格震撼区间下沿在67-70美分/磅,上沿在90-94美分/磅;而2018/19年度全球产需展望存在缺口,再添上中国国储库存已偏矮,异日进口需求预期添添,18/19年度ICE价格重心预期答较上年度有所仰升,价格震撼区间下沿展望不会比上年度的下沿位置更矮。另外,若四季度新棉荟萃上市期价格过矮损及棉农收入,则能够影响到下一年度棉花的种培面积。而据USDA吐露的数据,2017年美棉生产成本在69美分/磅,2018年成本展望有进一步的升迁。所以,ICE棉价答在70美分之上。

  国际棉花市场基本面情况

  今年四季度郑棉不息下走空间有限,料弱势震动为主——(1)国内四季度供答压力较重(陈棉社会库存较高、新棉上市供答压力大、滑准税进口配额下发等);

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  其三,新疆轧花厂产能主要过剩,且新疆棉花上市荟萃,手摘棉上市也许50天旁边,机采棉上市也许35-40天旁边,即轧花厂的采购主要荟萃在2个月旁边时间内完善。轧花厂收购期荟萃且产能过剩也将对籽棉价格形成赞成。

  总结展看

  USDA10月通知将2018/19年度美棉产量微幅上调至430.2万吨,同比缩短5.5%,得州产量添添抵消了佐治亚州和南北卡罗来纳州产量的缩短。USDA不息幼幅上调美棉产量预估,其同比减产幅度矮于早前预估程度。此次通知中,美国出口预估调减4.4万吨至337.5万吨,同比下滑2.2%,因全球进口和消耗展望调减。美国期末库存预估上调6.5万吨至108.9万吨,为2008/09年度以来最高,美棉供需情况相对宽松,四季度为新棉收获上市期,季节性供答压力将较为清晰。

  四季度北半球新棉荟萃上市期,产量方面展望不会有太大的转折,而需求方面,由于中美贸易现象厉峻令需求面存在不确定性,下游纺织品订单到上游质料采购都外现更为郑重,来自需求端的推动力受到制约,后市仍需关注中美商议挺进;此外,美棉本年度供需格局较上年度更为宽松,四季度季节性压力展望会相对清晰,而考虑到美国豆类、玉米价格较矮,若棉花较其比价太高,能够会扩种,进而会导致美棉库存压力进一步添添。ICE棉花突破90美分一线难度较大,但基于印度MSP价格、美棉生产成本等,预期底部在70-75美分。

  (2)注册仓单远高于历史同期,CF1901面临大量陈棉仓单到期前流出的压力沉重(3)新棉基于生产成本,籽棉收购价不息下调的空间已有限(4)外棉方面,四季度北半球新棉荟萃上市期,中美贸易摩擦令需求面临不确定性,四季度外盘或难有清晰的上涨走情。但考虑到美棉种培成本、印度MSP价格和永远供需前景,下方空间料有限,下方赞成位70-75美分。

3.7、内外棉/纱、国内资源价差情况 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 3.7、内外棉/纱、国内资源价差情况

  ★风险挑示

【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限  3.2、国内社会库存同比较高 但无需太甚忧忧郁

  若按现在北疆机采籽棉主流报价6-6.3元/公斤,棉籽价1.70元/公斤,按36.5%的平均净衣分、按6-6.3元/公斤的籽棉价、1000元/吨的添工费,算上短途运输、收购资金利息、收购人员工资及入库包干费用相符计约300元/吨旁边,再按300-400的公毛差,则机采皮棉公定成本在14900-15800元/吨旁边,再算上相符理的利润(300-500元/吨),则在15400-16100。由于新疆棉质量等级高,平时升水期货600旁边,则对答期货14800-15500元/吨。

  印度挑高了2018/19年度籽棉最矮收购价(MSP),中等长度籽棉MSP价格从4020卢比/公斤挑高到5150卢比/公斤,较长长度籽棉MSP价格从4320上调至5450卢比/公担,按22卢比/公斤的棉籽、35.5%衣分、5200卢比/吨的添工费、现在美元兑卢比73.7的汇率测算,折轧花厂挑货价70美分/磅旁边,折远东港口价格在74美分/磅。由于印度卢比的贬值及中美贸易战下印棉较ICE盘面基差走强,现在MSP折ICE价格赞成位已降落至70美分旁边。

  不过,18/19年度国内供答总体不缺,上涨节奏展望仍将受到制约,牛市初期的慢牛特征仍将会在该年度得到表现,价格营业重心将较上一年度有进一步的上移,但节奏上仍众震动逆复; 19/20年度供需面预期将进一步收紧,其外现或更让人憧憬。

  方慧玲资深分析师(农产品(000061,股吧))

  此外,其他纺织国土耳其、越南、印尼、印度等,也是美棉主要的进口国,其汇率同样面临着较大的贬值压力,这影响着其对质料的采购。若中美贸易战进一步波及纺服中的出口大项,不光影响到中国对质料的需求,越南、印尼等国对美棉的采购也将受到抨击。尽管中美贸易有关异日挺进不确定,但市场的忧忧郁已经最先影响到下游订单现象了,来自出口需求端的动力正受到制约,节奏郑重缓慢。

  从现在公布的下游市场数据情况看,纺织服装、服饰业产制品库存同比添幅仍维持在矮位,纺企纱线库存不到20天,为2010年以来均值程度附近,坯布库存略偏高,团体下游产品库存积压并不主要,而跟踪的国内C32S理论添工利润现在升至高位,纺织服装、服饰业利润总额上升,这将对后市国内质料的需求形成赞成。

  在国内每年度200-300万吨产需缺口成为常态的情况下,国储去库存末期,对缺口的弥补即将面临缺位。

  时至10月份,现在正值北半球棉花采摘上市期,18/19年度中、美、印三大中间主产国产量现象大体确定,全球产量预估大幅调整的能够性不大,尽管团体产量预估矮于上年度,但仍属于不息第二年丰产程度。这两年团体的天气情况对棉花助长正当,单产处于高位,但后续年份能否不息,这个不确定性在添大,而随着全球需求的稳步添长,尤其中国将再度进入到国际市场采购,作物生产供答不容有失,市场对天气、种培等将更为敏感,全球永远基本眼前景趋利众。天然印度单产相对其他主产国还有较大升迁的空间,种培面积膨胀也能带来添产,但这都必要价格声援。

  操作提出:CF1901上压力沉重,维持逆弹逢高沽空的思路;CF1901跌至15500以下时,可考虑组织远月相符约(CF1909)的长线众单,CF1901相符约摘牌之后的走情或更值得憧憬。套利方面,近远月相符约间逆套思路为主。

2.6、国际市场展看 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 2.6、国际市场展看

  自2018年5月终6月初在资金面的推动下,郑棉创下年度高点后,三季度表现出震动下滑态势,CF1901相符约自19000以上高点跌至最矮15260元/吨,跌幅4000元/吨,即21%。主要因为在于:其一,6月初公布了限定贸易商参与竞拍国储棉的政策,且公布将添发80万吨滑准税进口配额,再添上国内陈棉社会库存偏高以及之后抛储拉长一个月,国内纺企棉花供答得到保障,现货价格走势相对稳定,期货大幅升水令期货仓单大量添添,随后随着CF1809交割临近,期货逐渐向现货回归,但重大9-1价差令大量陈棉仓单展期至CF1901相符约,所以CF1809相符约交割时仓单流出不众,CF1901相符约面临实盘压力较重。其二,新疆棉花产量现象益于之前预期,丰产概率大,尽管在新棉上市初期,开称价较高,但随着国庆节期间上市量的添添,籽棉收购价最先回落,市场情感偏弱。其三,旺季不旺。其四,美棉产量预估不息上调,而随着美棉进入收获期,尽管有数次飓风来袭,但影响有限,出口需求平庸,中国频繁大量作废订单,中美贸易摩擦添剧令市场对异日需求忧忧郁,外盘自90美分以上震动回落至最矮76.5美分,外盘弱势对国内市场也带来利空影响。

  不过,18/19年度国内供答总体不缺,上涨节奏展望仍将受到制约,牛市初期的慢牛特征仍将会在该年度得到表现,价格营业重心将较上一年度有进一步的上移,但节奏缓慢,走情仍众震动逆复; 19/20年度供需面预期将进一步收紧,其外现或更让人憧憬。

  国际棉花询问委员会(ICAC)10月份展望,2018/19年度全球棉花产量展望2600万吨,同比缩短4%;全球消耗展望2760万吨,产需缺口160万吨,期末库存展望降落至1720万吨,库存消耗比降落至62%,是2010/11年度以来的最矮程度;中国以外埠区的库存展望安详在1020万吨。

  美棉助长进度较快,截至2018年9月30日,美国棉花吐絮进度67%,较上年同期添添1个百分点,与以前五年平均程度持平;收获进度19%,较上年同期添添2个百分点,较以前五年平均程度添添6个百分点。但拙劣率仍偏矮,截至9月终拙劣率程度为42%,较上年同期缩短15个百分点。片面产区棉花吐絮期、采摘期遭遇飓风来袭,美棉品质和单产或受到影响。今年美棉的质量指标长度、强度、马值等下滑的概率较大,这能够也会影响到美棉出口需求。

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  USDA在10月供需通知中将印度2003/03-2013/14年度的历史数据进走了修整,致使18/19年度印度期初库存和期末库存预估大幅下调,此前USDA对印度的期末库存数据与印度国内机构公布的数据迥异重大,引发市场对USDA矮估印度消耗的质疑。调整后,印度本年度库存消耗比预估在30%,为中等略偏矮程度。

  其二,由于国储库存已降至矮位,且资源组织较差,市场永远偏笑不益看,再添上中美贸易战及汇率的贬值压力,国内纺企及贸易商势必添大对国产疆棉的关注。

【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限  3.3、国储库存降至矮位 关注轮储政策是否出台

3.5、国内供需均衡外:新年度团体供答不缺,但下年度及更永远供需前景堪忧郁 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 3.5、国内供需均衡外:新年度团体供答不缺,但下年度及更永远供需前景堪忧郁

  永远看涨的逻辑犹存——(1)国内产需缺口永远存在;(2)国储库存面临穷乏,资源质量组织愈差,国内对进口需求将添添;(3)新年度全球预估产不敷需,且中美印不息丰产后产量降落风险大

  按纺一致棉纱C32S的价差,国储疆棉与现货棉价差答在500元/吨以上。而据上文分析,纺企用贮备疆棉答在15200-15500以上,则对答现货棉价答在15700-16000以上。现在3128B现货价格指数在16000旁边,新棉与陈棉接轨价展望15800-16000。历史基差表现,郑棉1月相符约基差后期基本在600-1000元/吨,则对答CF1901价格底部或在15000-15500。

  对新年度国内的供需,综相符USDA、中国棉花新闻网、中国棉花监测编制的最新展望情况,600万吨旁边的产量、900万吨旁边的消耗,新年度产需缺口300万吨旁边。期初库存—8月终的社会库存251.34万吨;9月延期抛储的一个月里国储成交量38.86万吨;滑准税配额80万吨于10月中旬发放;配额内89.4万吨,相符计459.6万吨,超过产需预估缺口,所以新年度即便国储不抛储,供答也不缺,只是进口方面存在不确定性,贸易战及汇率贬值压力下,滑准税进口配额纷歧定能用完,进口成本能够也不矮。另外,后期必要关注国储政策面,若仍按前两年的通例,3月最先抛储则供答压力添大;若国储视机逢矮轮入,则会推动价格的上涨。不过,由于国内年度产需300万吨旁边缺口基本已成常态,在国储库存将尽的情况下,19/20年度及这之后的年度,供需前景更为堪忧郁,异日年度的基本面或一年比一年主要。

  自2018年8月下旬至9月份,美棉出口数据表现,周度出口量不息下滑,同比也有大幅缩短,其中中国频繁大量作废相符同。截至9月27日当周,美国净签约2018/19年度陆地棉0.5万吨,环比缩短了77.7%,同比降落86%;截至9月27日,18/19年度美棉累计出口签约204.7万吨,占USDA展望的年度装运总量62%,高于去年同期的50%;已装运31.6万吨,装运进度10%,已赶上去年平常装运进度程度。尽管出口签约进度较快,但中美甚至全球贸易摩擦添剧现象下,后续出口出售外现乏力。截至9月终,中国累计签约39.9万吨,已装运3.15万吨,现在中美贸易摩擦还异国缓解迹象,中国对进口美棉添征关税后令美棉议定平时贸易出口至中国上风丧失,异日中国仍能够作废订单,美棉则能够必要议定“棉纱”途径间接销去中国,而中国人民币的贬值压力下意味着美棉价格不克太高。另外,若中美贸易主要的有关永远不息,美棉出口势必下滑,而中国添长的需求则更众能够议定采购澳棉、巴西棉、中亚棉、西非棉、印棉等来已足,非美棉花需求将添添、升贴水将走强。

  按核算时间10月至1月的3个月周期,仓储费48元/吨,资金利息190元/吨(按5%年利率),再添上营业交割费、入库检验费、入库费等相符计约50众元/吨旁边,则CF1901上新棉注册仓单价在15100-15800元/吨(平均15450元/吨)。

  通知日期:2018年10月14日

  综相符上述分析比较,CF1901相符约四季度价格区间下沿展望在15000-15500元/吨,15500一线以下,购买郑棉仓单性价比相对较高,该位置之下的空间和时间展望很有限,区间上沿展望在16000-16300。

  10月8日郑棉仓单9990张,有效预报仓单90张,相符计折棉花40.3万吨,远高于历史同期程度,主要因为在于期货授予高质量棉花升水较高,再添上5-6月份期价大涨令期货大幅升水现货,吸引了大量疆棉交至期货盘面。而此前1809和1901价差达到800-900元/吨,仓单展期存在利润,致使现在CF1901上存在大量的陈棉仓单,而这些陈棉仓单有效期为2019年3月,所以1901相符约上临近交割时会面临大量仓单流出的压力。

  工业库存:截至8月终纺织企业在库棉花库存量为88.62万吨,同比添添17.63万吨,同比添添24.8%。

  宏不益看金融风险、政策风险、天气风险。

  收购价不息下跌的空间展望有限,因为:其一,现在北疆机采最矮价已报到6元/公斤以下,基于种培收获成本线已不远。

  CF1901上压力沉重,维持逆弹逢高沽空思路;CF1901跌至15500以下时,空单离场,并可考虑组织远月长线众单,CF1901到期后的走情或更值得憧憬。套利方面,近远月相符约间逆套为主。

  今年国储抛售自3月12日最先,延期抛储一个月至9月份。自2018年6月4日首至轮出终结,贮备棉轮出营业仅限纺织用棉企业参与,休止非纺织用棉企业参与竞买;纺企购买的贮备棉仅限于本企业自用,不得转卖。

2.4、USDA或对印棉产量高估,印度MSP价格对ICE的赞成下移 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限 2.4、USDA或对印棉产量高估,印度MSP价格对ICE的赞成下移

  3.1、中国新棉预期同比持平略添,疆棉收购价不息下滑空间展望有限

  ★棉花基本面分析及走情展看

  8、9月份USDA不息调添2018/19年度全球棉花产量预估后,10月份USDA微幅下修18/19年度全球产量预估1.8万吨至2648万吨,同比降落1.5%,仍处于历史高位程度;全球消耗预估因土耳其消耗预估下调而环比调减4万吨至2781万吨,同比添添3.6%,全球产需缺口预估132.8万吨;期末库存预估由于期初库存预估的大幅下修而有较大幅度的调减,为1620.9万吨,同比降落8%,库存消耗比降至58.27%,为11/12年度以来最矮。

  商业库存:据新闻网的数据,8月终全国棉花商业库存总量约162.72万吨,同比添添61.86万吨,添幅61.3%;其中新疆仓库库存54.56万吨,同比添添38.52万吨,添幅240%。

  (2)CF1901面临大量陈棉注册仓单到期前流出的压力(3)新棉基于生产成本,籽棉收购价不息下调的空间已有限(4)外棉方面,四季度北半球新棉荟萃上市期,中美贸易摩擦令需求面临不确定性,四季度外盘或难有清晰的上涨走情。但考虑到美棉种培成本、印度MSP价格和永远供需前景,下方空间料有限,下方赞成位70-75美分。

  (3)收购价格:

  从仓单组织上看,86%为疆棉,14%为地产棉;65%为基准级以上的高升水仓单,升水高的能达到1400-1500,平时在600-800旁边。尤其是在颜色级升水方面,由于纺企对颜色级不是很看重,而期货标准下高颜色级升水较众,这些溢价不被现货企业认可。不过,由于是陈棉仓单,从8月1日首每天要添添时间贴水4元/吨,到1901相符约交割日相符计时间贴水680元/吨, 基本能够抵消绝大片面质量升水,但大量的陈棉社会库存、仓单、新棉、贮备棉形成供答竞争,仓单相对其他资源必要有竞争上风才能大量流出。

  从业资格号: F3039861

  走势评级:棉花:震动

  所以,2018/19年度国内供答照样有保障,价格或仍难现单边大涨走情;但19/20年度甚至之后的年度,随着库存消耗比的不息下滑,能够降至收储前10年均值程度旁边甚至以下(2000-2010库销比均值54%),供需面缩紧,价格上涨的动力将更为强劲。从供需面看,18/19年度仍处于牛市初期,价格营业重心将较上一年度有进一步的上移,但节奏缓慢,走情仍众震动逆复;相对来说,19/20年度及之后年度外现或更值得憧憬。

 2 【季度通知——棉花】永远慢牛走情众弯折,郑棉下方空间或已有限   2

  由于人造、农资、水资源费、包地费等均有迥异程度的上涨,自有地种培成本1200-1400元/亩,租用地1800-2000元/亩旁边。南疆手摘棉人造拾消耗较高,在2.0-2.5元/公斤,含拾消耗手摘棉成本2200-2500元/亩。现在南疆手摘棉农户自有地保本价平均6.5元/公斤(按亩产籽棉350公斤算),机采棉平时较手摘棉收购价要少1元/公斤旁边,则在5.5元/公斤。按18600的现在的补贴价,籽棉价格在每公斤8元旁边,农户有种培积极性。尽管有现在的价格补贴,但农户基于变现的需求,成本位置展望仍会有较强赞成作用。

 

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